6月10日，以“中國特色現代資本市場法治建設”為主題的首屆中國資本市場法治論壇在上海召開。會上，華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧接受上證報獨家專訪。他表示，在資本市場法治建設方面，立法工作應具有前瞻性，以此穩定市場預期。隨著全面注冊制的落地，未來引導市場“合理出清”同樣意義重大。
上海證券報：我們關注到，今年以來退市的上市公司數量增多，尤其是觸發“1元面值”退市的上市公司比例明顯增加，您如何看待這一情況？
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鄭彧：我覺得今年確實比較多，我印象中今年已經確定退市的四十余家公司里，可能有一半多都是觸發“面值退市”。而且我們說，面值退市是一個“硬性門檻”，它不像財務類退市，可能還有一個緩沖期。面值退市就是20個交易日內股價不足1元，你就得退市。
但需要說明的是，面值退市制度應該是2014年就引入了。只是在過去幾年里，可能整體行情還不錯，大家感知沒有那么明顯。因此，我覺得今年整體上還是一個“制度預設”的結果。所謂制度預設，就是說制度規則本身已經有了，只不過現在疊加到市場行情，效果才開始顯現。
而且，我認為這本身也是我國資本市場進一步“市場化”的表現。大家愿意購買上市公司是看重其公司價值，若投資者覺得標的價值不怎么樣，大家都不看好，不愿意去買，自然而然就會形成股票價格的下跌，從而觸發“面值退市”。因此，我個人理解它也是一個市場規律的正常現象。
上海證券報：是否可以理解說，配合今年的全面注冊制改革，這也是我國資本市場進一步成熟的標志。
鄭彧：可以這么理解。其實中國的證券市場我個人一直認為，需要強調分紅，即所謂的“投資價值”。因為我們是一個以市盈率定價的市場，市盈率本身的概念就是買的是未來，它是以現在的利潤價格去計算你未來的盈利能力。那如果一家企業經歷好幾年經營，都不給投資者分紅，那其實很難體現過去市場給你的價值預期。因此，我覺得未來的中國資本市場，還是需要引導企業重視“分紅”，它會樹立一個比較正確的價值標準。
上海證券報：我注意到您近兩年來也很關注數字資產領域，正如您此前提及的“制度預設”，從立法角度來看，您覺得數字資產領域有哪些值得關注的問題？
鄭彧：我個人的理解是這樣的，其實數字資產的類型會很多，它可以是一個融資工具，可以是一個支付工具，甚至可以是一般等價物，也就是我們現在說的“數字貨幣”。
所以從“法律預設”層面，我個人更傾向于說，我們要正確認知市場在發生什么，以及市場為什么會發生這樣的變化。以一種開放的心態，去認知這種金融領域變革的發生，然后預判監管可能需要落地的環節。
總體來說，我個人覺得，未來確實是一個數字化的世界。我提到過一個概念叫“去媒體化”或者說“去中介化”，這種“去中介化”它不僅僅會表現在間接融資體系，它甚至可以用點對點的形式出現，也就是我們大家可能熟知的“眾籌”這類概念。那么，在這里面，它也會沖擊到傳統交易所的結構，讓交易所變成一個開放式的，或者說以內部聯盟方式形成的“半中心化”的。所以總體上來看，我認為還要根據市場發展的線索，根據不同的形態去預測去預判，以及去做好相應的監管準備。
