博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，牛市從來是結(jié)構(gòu)性的牛市。其實(shí)從現(xiàn)在開始，牛市已經(jīng)開始了，而且可能要繼續(xù)。但是你希望所有的股票都漲，肯定不現(xiàn)實(shí)。興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，懷著憐憫的心去配置金融、地產(chǎn)這種傳統(tǒng)行業(yè)的核心資產(chǎn)，就像把它當(dāng)作類債券，有高分紅、高股息率的資產(chǎn)。
2020年注定是不平凡的一年。上半年，新冠肺炎疫情席卷全球，各國股市遭遇重挫，A股卻頻頻走出獨(dú)立行情，成為恐慌情緒下的避險(xiǎn)資產(chǎn)。上半年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲35.6%，牛冠全球，深證成指上漲14.97%，漲幅僅次于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，排名全球重要指數(shù)第二位。
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)重啟正在進(jìn)行中，美股不斷創(chuàng)新高，A股也成功突破3000點(diǎn)重要關(guān)口，這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻對(duì)于全球資本市場走勢的研判顯得尤為重要。為此，騰訊財(cái)經(jīng)特發(fā)起“2020年中展望”系列論壇，本期“策略篇”我們邀請了業(yè)內(nèi)最知名的6位首席策略分析師與大家共同探討相關(guān)話題。
這6位大咖首席分別是興業(yè)證券全球首席策略分析師、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長、興證國際副行政總裁張憶東，天風(fēng)證券研究所副所長、策略首席分析師徐彪，博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春，浙商證券研究所副所長、首席策略分析師李立峰，招商證券策略研究首席分析師張夏和中金公司執(zhí)行總經(jīng)理、策略分析師劉剛。
以下是六位首席的精彩觀點(diǎn)摘錄：
興業(yè)證券張憶東：下半年不會(huì)有大牛市，懷著憐憫的心配置一些金融、地產(chǎn)
在滬指成功突破3000點(diǎn)的當(dāng)下，哪些主線還值得投資者關(guān)注?興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，長期來看，還是要關(guān)注有需求的、比較大的主線，比如消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等。只不過消費(fèi)、醫(yī)藥在上半年的相對(duì)收益過大，所以我們6月21號(hào)提出要懷著憐憫的心去配置一些金融、地產(chǎn)這種傳統(tǒng)行業(yè)的核心資產(chǎn)，就像把它當(dāng)作類債券，有高分紅、高股息率的資產(chǎn)。
不過張憶東也提醒投資者，十天前我建議大家懷著憐憫的心去買大家不待見的資產(chǎn)。但是經(jīng)過這兩天以后，你發(fā)現(xiàn)就不是憐憫的心了，而是貪婪的心了。很多散戶覺得要啟動(dòng)了，他認(rèn)為貪婪了，一旦你的心貪婪了，風(fēng)險(xiǎn)也就來了。
對(duì)于下半年行情的展望，張憶東認(rèn)為，我并不認(rèn)為立刻會(huì)啟動(dòng)轟轟烈烈的指數(shù)大牛市，還是要找最好的資產(chǎn)，就是從2016年我們提出的核心資產(chǎn)這個(gè)詞，性價(jià)比高的核心資產(chǎn)才是重點(diǎn)。
天風(fēng)證券徐彪：大牛市的條件還不具備，建議提高黃金和權(quán)益類資產(chǎn)配置
過了3000點(diǎn)了，后面是不是大牛市?天風(fēng)證券研究所副所長、策略首席分析師徐彪表示，如果要出現(xiàn)大牛市需要的條件，我們的結(jié)論是比較清晰的，這個(gè)條件似乎還不具備。隨著市場的上漲我們會(huì)變得更加警惕，而不是更加貪婪。
對(duì)于國內(nèi)投資者來說，徐彪總共有三個(gè)配置建議。第一個(gè)建議是至少要保持10%到20%的比例是放在以黃金為代表的貴金屬上，從應(yīng)對(duì)整個(gè)信用貨幣不穩(wěn)定的角度來說儲(chǔ)備一定的黃金很有必要。第二個(gè)配置建議，建議權(quán)益類資產(chǎn)占大家總的資產(chǎn)的比例，至少要配到20%到30%。為什么是這個(gè)數(shù)據(jù)?到去年年底為止，整個(gè)中國住戶部門權(quán)益類資產(chǎn)，就是股票型或者股權(quán)類的資產(chǎn)，占總資產(chǎn)的比例這個(gè)數(shù)沒有超過4%，是相當(dāng)?shù)偷臄?shù)據(jù)。
第三是建議對(duì)于房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)的配比，我們建議大家如果具備條件的話。為什么說具備間?家里只有一套房不用考慮這個(gè)事，如果有好幾套房，就需要考慮降低房地產(chǎn)在你整個(gè)資產(chǎn)比例里面的占比。為什么呢?因?yàn)槲覀兛梢杂靡粋€(gè)大而化之的理解，在中國城鎮(zhèn)化和工業(yè)化過程中，最受益的東西是房子。在中國整個(gè)技術(shù)升級(jí)和進(jìn)步的過程中，最受益資產(chǎn)是權(quán)益類資產(chǎn)。請注意，這兩者很有可能呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。
博時(shí)基金魏鳳春：結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)開始，長期看好代表中國技術(shù)進(jìn)步的企業(yè)
博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，牛市從來是結(jié)構(gòu)性的牛市。其實(shí)從現(xiàn)在開始，牛市已經(jīng)開始了，而且可能要繼續(xù)。但是你希望所有的股票都漲，肯定不現(xiàn)實(shí)。從基本邏輯來講，股市反應(yīng)了今后的趨勢。今后中國的未來主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)相契合的，這些股票才會(huì)漲，才會(huì)形成結(jié)構(gòu)性牛市。中國歷來的大牛市，就是這個(gè)基本的邏輯。我們看到哪些產(chǎn)業(yè)會(huì)有價(jià)值呢?能不能解決老百姓的痛點(diǎn)，比如教育、醫(yī)療、安全、衛(wèi)生、國防，解決了這個(gè)問題，才能真正持有，未來可能漲十倍、二十倍都很正常。
對(duì)于三季度資產(chǎn)配置有何建議呢?魏鳳春指出，第一個(gè)建議是要轉(zhuǎn)變意識(shí)，現(xiàn)在很多人大量的錢投資在貨幣基金或者是銀行理財(cái)產(chǎn)品中，現(xiàn)在有很多理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)開始是負(fù)收益了，這可能就是一個(gè)信號(hào)。未來在大的背景下，想獲得穩(wěn)健的收益必須承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。沒有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的，所有的是剛性兌付，這個(gè)時(shí)代已經(jīng)過去了。要去參與權(quán)益投資，肯定要有意識(shí)。比如說交給專家理財(cái)，基金經(jīng)理收益也可能有波動(dòng)，如果承受不了的話就無法找專家理財(cái)。
浙商證券李立峰：近期權(quán)重股啟動(dòng)主要是補(bǔ)漲 三季度成長股可能會(huì)彈性更高
對(duì)于近日A股的持續(xù)上漲，李立峰點(diǎn)評(píng)稱，目前權(quán)重股的啟動(dòng)還是補(bǔ)漲的行情。上證50已經(jīng)連續(xù)從去年的三季度開始到今年的6月底，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度是跑輸了以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長高估值的板塊。從機(jī)構(gòu)投資者近期籌碼的預(yù)期來看，只要有“點(diǎn)火”的因素在，市場就會(huì)導(dǎo)致前期滯脹的低估值的以上證50為代表的成分股會(huì)有補(bǔ)漲的行情。但市場還沒到完全像2014年年底的市場風(fēng)格切換，更多的是定義為補(bǔ)漲。
整個(gè)大的環(huán)境，未來包括三季度更多會(huì)延續(xù)權(quán)重股搭臺(tái)，更多的是符合新興產(chǎn)業(yè)方向的成長股，可能股價(jià)的彈性會(huì)更加高一些。從國內(nèi)的資金來看，整個(gè)A股最大的主力軍是居民的儲(chǔ)蓄搬家，現(xiàn)在理財(cái)?shù)氖找媛侍貏e低了之后，居民為了資產(chǎn)的保值會(huì)將存款投向股市，所以這兩個(gè)因素導(dǎo)致了A股市場可能還是會(huì)延續(xù)權(quán)重股搭臺(tái)，或者是中小票唱戲的格局。
招商證券張夏：上證指數(shù)可高看一線，增量資金和基本面是關(guān)鍵
招商證券策略研究首席分析師張夏認(rèn)為滬指逼近3100，主要有兩個(gè)原因，第一是增量資金的邏輯，不管從流動(dòng)性的角度，還是從居民資金運(yùn)行的角度，其實(shí)在這輪房住不炒的大背景下，確實(shí)發(fā)生了一輪居民資金的再配置，這個(gè)并沒有結(jié)束。前期因?yàn)橛幸咔榈挠绊懀?jīng)濟(jì)壓力的存在，大家追求是通過公墓基金買基金，基金是重倉消費(fèi)、科技、醫(yī)藥，所以上半年看到單邊的消費(fèi)、科技、醫(yī)藥的行情。最近這幾天隨著市場的首長，很多投資者忍不住參與一下，所以看到融資余額不斷攀升。過去三個(gè)交易日，每天融資余額增長超過100億，現(xiàn)在融資余額突破了前期高點(diǎn)，達(dá)到了2016年以來比較高的水平。這種散戶資金或風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高的資金，導(dǎo)致市場在3000點(diǎn)的位置的突破。當(dāng)然這個(gè)過程還沒有結(jié)束，我們覺得后續(xù)上證指數(shù)還是可以高看一線。
從基本面來講，所有的邏輯都是基于業(yè)績邏輯。上半年由于經(jīng)濟(jì)受到疫情影響不景氣，各種指標(biāo)都是負(fù)的。受疫情影響不大的像科技有大的趨勢，像醫(yī)藥有疫情的影響，食品是居家消費(fèi)，這些是業(yè)績非常好的，從報(bào)表也可以看出來。
下半年開始有一個(gè)變化，比如5月份的工業(yè)企業(yè)盈利增速轉(zhuǎn)正，6月份的PMI也都是達(dá)到了比較高的水平，所以經(jīng)濟(jì)在不斷改善。經(jīng)濟(jì)改善利好的就是周期、金融相關(guān)的板塊，所以從基本面的角度也可以解釋為什么是現(xiàn)在的位置是金融、地產(chǎn)的啟動(dòng)，大家對(duì)下半年或明年上半年的經(jīng)濟(jì)有比較好的預(yù)期，這也是解釋風(fēng)格發(fā)生了階段性的變化。所以從增量資金和基本面的角度，都可以解釋為什么在這個(gè)地方是突破。中國經(jīng)濟(jì)后續(xù)還是不斷恢復(fù)的狀態(tài)，增量資金不斷持續(xù)流入，指數(shù)還是可以高看一線。
中金公司劉剛：A股下半年有驚無險(xiǎn) 港股新經(jīng)濟(jì)板塊有望繼續(xù)領(lǐng)跑
中金公司策略分析師劉剛展望下半年行情時(shí)談到，對(duì)于A股的看法是四個(gè)字——有驚無險(xiǎn)。對(duì)于港股的看法是新經(jīng)濟(jì)板塊有望繼續(xù)領(lǐng)跑。從整體的市場層面，3000點(diǎn)、3100并不是市場到頭的層面。
從風(fēng)格的角度上，整體上我們還是覺得新的經(jīng)濟(jì)，包括有長期產(chǎn)業(yè)支持方向的，包括純內(nèi)需的概念，還是一個(gè)主線。當(dāng)然階段性有資金的騰挪、低估值的追漲、追趕的情形是完全可以看得到的，受到大家的倉位或者所謂的獲利的影響。
